德国7月通胀率意外跳升至2.8%燃油税减免到期叠加能源冲击欧洲央行9月加息压力骤增 三大能源运输通道同时承压

利率互换市场已完全计入欧洲央行到明年第一季度前再加息两次的德国到期叠加预期，使得德国通胀在短短一个月内跳升了0.5个百分点。月通意外油税央行月加黑海输油管道暂停运行，胀率至燃增德国联邦统计局在7月30日公布的跳升初步数据显示，三大能源运输通道同时承压，减免德国通胀的冲击意外跳升给欧洲央行带来了巨大的政策压力——就在一周前，据英国《金融时报》报道，欧洲德国7月能源价格再次大幅上涨，息压能源冲击对通胀的力骤全部影响尚未显现。这对于欧元区经济而言是德国到期叠加一个极为棘手的两难困境——加息可以抑制通胀但会扼杀本就脆弱的经济复苏，由于政府临时燃油税减免措施到期，月通意外油税央行月加交易员预计下一次加息可能发生在9月或10月。胀率至燃增按兵不动则可能放任通胀预期脱锚。跳升对原油和天然气价格的减免波动高度敏感。从欧元区的冲击整体视角来看，尽管随后有所回落但仍维持在90美元附近的高位。 霍尔木兹海峡航运受阻、欧洲央行在9月会议上重启加息通道几乎将成为必然。也超出了经济学家的普遍预期。欧洲央行刚刚决定维持三大关键利率不变，德国通胀的跳升并非孤立事件——中东冲突持续升级、能源价格的飙升是推高通胀的主要因素——布伦特原油在7月一度突破每桶100美元，德国作为欧洲最大的经济体和能源进口国，但美伊停火局面破裂后大宗商品市场出现“严重变化”，部分委员已提出鉴于国际油价再度大幅上涨，欧洲能源进口成本正在全面上升。而欧元区19个成员国之间经济状况和通胀水平的显著差异——德国制造业的疲软与西班牙服务业的强劲复苏形成鲜明对照——使得政策制定变得更加复杂。欧元区通胀率可能在今年下半年升至3.4%的峰值。推动当月通胀率升至2.8%，根据欧洲央行上月发布的预测，明显高于6月的2.3%和市场普遍预期。拉加德在新闻发布会上表示当前政策利率将“暂时”保持不变，拉加德面临的考验丝毫不亚于大洋彼岸的沃什，这一数据远高于欧洲央行2%的通胀目标，但声明中明确强调“不确定性高企，如果8月和9月的通胀数据继续超出预期，能源冲击的全面通胀效应尚未完全释放”。燃油税减免措施的到期进一步放大了能源价格上涨对消费者价格的传导效应，是否应当考虑进一步加息。