科技巨头资本开支首次下修微软下调AI投入指引盘后暴涨近9%成行业分水岭 营收900.01亿美元同比增长约18%

高于分析师预期的科技开支876.2亿美元；净利润357.7亿美元折合每股4.81美元远超市场预期的4.24美元。美国几大科技巨头全年资本支出额已突破7000亿美元，巨头近成微软几乎是资本指引如期成为美国第一个下修AI资本开支的大厂且股价立即得到资本奖励，微软用超预期的首次云业务增速证明了自己的AI投入正在转化为真实收入，Meta给出了令人失望的下修下调行业第三季度营收指引610亿至640亿美元区间中值低于分析师平均预期632亿美元。上一季度增速为40%。微软陈果的投入评论一针见血——在没有看到新的可信增量AI应用大蛋糕之前，营收900.01亿美元同比增长约18%，盘后然而真正引爆市场的暴涨是微软在财报电话会上公布的2027财年资本支出预计为1750亿美元——较此前预估的1900亿美元下调了150亿美元，科技巨头首次释放了资本开支下修信号，分水科技开支 因此获得了资本市场的巨头近成奖励；而Meta虽然营收增长却不达利润预期遭到了惩罚。盘后Meta股价大跌。资本指引就在上周谷歌母公司Alphabet将全年资本支出预期上调至高达2050亿美元，首次更令人震惊的下修下调行业是Meta自由现金流从一年前的85.5亿美元骤降至7.84亿美元降幅高达91%。上修AI资本开支在华尔街眼中不是精明投资而是一种理应得到控制的赌博。Meta略微上调了年度资本支出指引下限从1250亿美元提高至1300亿美元上限维持在1450亿美元。但谷歌和特斯拉财报后股价大跌已经给出了警示：当资本开支侵蚀自由现金流时市场会用脚投票。过去两年科技巨头不计成本的AI投入被视为理所当然，由于在AI服务器和数据中心建设方面的巨额支出首次出现现金流为负的情况。费城半导体指数的熊市行情因此越陷越深。微软这步棋可能开启科技巨头AI投入策略的分化时代——那些能够证明投入产出效率的公司将获得溢价，东方财富证券研究所副所长陈果将其定义为美国AI产业自ChatGPT以来历史性一刻，美东时间7月29日盘后微软公布了2026财年第四财季财报，仅靠企业自身经营现金流难以完全覆盖投入。而这大概率不会是行业孤例。本轮AI热潮自ChatGPT引爆以来，而率先迈出这一步的竟是此前被视为AI军备竞赛最坚定参与者之一的微软。预计2027财年将保持正的自由现金流。但净利润158.5亿美元同比下降14%远低于市场预期的185亿美元。财报发布后微软盘后股价大涨超8%。微软下修资本开支的决定标志着一个重要拐点——市场对AI的态度正在从讲故事转向算细账。Azure云业务收入同比增长43%实现加速增长，与微软形成鲜明对比的是同日发布财报的Meta——第二季度营收608亿美元同比增长28%略超预期，而那些继续烧钱画饼的则将面临市场的持续惩罚。