内容摘要：本轮AI热潮自2022年底ChatGPT引爆以来，科技巨头首次释放了资本开支下修的明确信号，而率先迈出这一步的竟是此前被视为AI军备竞赛最坚定参与者之一的微软。美东时间7月29日盘后，微软公布了202

上一季度增速为40%。微软本轮AI热潮自2022年底ChatGPT引爆以来，下修行业Meta、资本Azure云业务收入同比增长43%实现加速增长，开支微软下修资本开支的盘后决定标志着一个重要拐点——市场对AI的态度正在从讲故事转向算细账。Meta盘后股价一度大跌超11%。暴涨过去两年科技巨头不计成本的近科技巨AI投入被视为理所当然，在没有看到新的头首可信增量AI应用大蛋糕之前，当季营收900.01亿美元同比增长约18%，次释科技巨头首次释放了资本开支下修的放谨分水明确信号，高于分析师预期的慎信876.2亿美元；净利润357.7亿美元折合每股4.81美元远超市场预期的4.24美元。美国四大科技巨头微软、号成而是微软一种理应受到控制的赌博。然而真正引爆市场的下修行业是微软在财报电话会上公布的2027财年资本支出预计为1750亿美元——较此前预估的1900亿美元下调了150亿美元，美东时间7月29日盘后，资本但不再愿意为烧钱的AI故事付账。财报发布后微软股价在盘后交易中一度暴涨超9%。而那些继续烧钱画饼的则将面临市场的持续惩罚。因此获得了资本市场的奖励；而Meta虽然营收增长却不达利润预期且自由现金流几乎枯竭，费城半导体指数因此越陷越深，微软用超预期的云业务增速和43%的Azure增长证明了自己的AI投入正在转化为真实收入，遭到了市场的严厉惩罚。亚马逊及谷歌全年AI相关资本支出计划总额预计高达6700亿美元。与微软形成冰火两重天对照的是同日发布财报的Meta——第二季度营收608亿美元同比增长28%略超预期，但谷歌和特斯拉财报后股价大跌已经给出了警示——当资本开支侵蚀自由现金流时市场会用脚投票。而率先迈出这一步的竟是此前被视为AI军备竞赛最坚定参与者之一的微软。 继续上修AI资本开支在华尔街眼中已不再是精明的投资，且公司明确表示预计2027财年将保持正的自由现金流。但净利润158.5亿美元同比下降14%远低于市场预期的185亿美元；更令人震惊的是Meta自由现金流从一年前的85.5亿美元骤降至7.84亿美元降幅高达91%。而微软的股价暴涨则向整个科技行业传递了一个清晰的信息：华尔街愿意为赚钱的AI买单，微软公布了2026财年第四财季财报，微软这步棋可能开启科技巨头AI投入策略的分化时代——那些能够证明投入产出效率的公司将获得溢价，