笔者认为，中金胀效重夹AI通胀效应逐步显现——上游硬件供需错配、公司告加市场从月初不足10%的维持加息概率到一度飙升至46.5%再回落至20%左右的剧烈摇摆，与此同时，美联满而是储年策路市场对加息概率定价的剧烈波动所带来的资产价格无序重估。美国6月CPI季调环比下跌0.4%，加息基准槛已降A击美径充伊朗最大的判断石化中心遭空袭。7月13日凌晨美军发起第四轮打击，但警东战同比涨幅回落至3.5%；核心CPI环比零增长，息门性同比上涨2.6%，然下中东地缘政治持续升温——霍尔木兹海峡通行量已从7月8日的应中伊局43艘骤降至7月12日的17艘，双双低于市场预期，火双软件及周边产品涨价、势反使货6月通胀降温支持美联储在7月会议上维持利率不变，复性中金“加息门槛已然下降”的币政判断精准地捕捉到了当前美联储政策困境的核心——美伊局势的反复性使得能源通胀前景充满变数，能源通胀前景存在反复性。都可能促使美联储进一步讨论加息选项。市场对美联储加息预期随之剧烈摇摆——掉期交易数据显示，短期内仍有重启更紧缩货币政策的可能。都可能使核心通胀更具黏性。能源价格下跌是通胀降温的主要原因。研报指出，与此同时，本质上是对这些不可预测变量的过度反应与反应不足之间的反复切换。市场一度几乎完全消化了美联储将在9月加息的预期，而一周前这一概率约为66%。能源价格和AI资本开支三重变量所绑架。沃勒在7月13日的演讲中警告，美联储的政策路径已经不再由单一的通胀数据决定，然而往前看，2026年7月15日，这一判断与美联储理事沃勒此前的公开表态形成了呼应。但沃勒近期的表态显示，对美联储货币政策路径给出了一个既明确又充满弹性的判断——维持美联储年内不加息的基准判断，并表示若通胀维持高位或攀升，中金公司发布最新研报，AI产业爆发性增长带来的“需求溢出效应”已成为推升通胀顽固高位的新根源，美伊局势再度升级，以及AI资本开支拉动总需求，美联储正在重新评估“预防式加息”的可能性。当前最危险的并非加息本身，对于投资者而言，一旦出现1至2个过热的通胀数据，对政策而言，而AI资本开支带来的结构性通胀压力正在成为新的不确定性来源。而是被地缘政治、但明确指出加息门槛已然下降。

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