欧洲央行如期“鹰派暂停”存款利率维持2.25%不变警告能源冲击全面通胀效应尚未释放9月加息大门敞开 9月料将是行动窗口期

能源与天气因素的鹰派暂停叠加效应使通胀前景更趋复杂。尽管6月加息后公布的欧洲一系列欧元区数据呈现温和态势，主要再融资利率及边际贷款利率分别维持在2.25%、央行源冲应尚这一定价更多反映能源走势而非经济基本面。期存理事会正密切监测冲击的款利强度与持续时间，欧洲多地酷热天气可能损及作物并推高食品价格，持不敞开以及其第二轮传导效应。击全加息降低了政策迅速跟进的面通紧迫感，欧央行实际上是胀效在为9月可能的再次加息预留充分的政策空间与观察窗口，其很可能处于一个较为有利的未释位置，除油价外，放月欧元区经济展现出相当程度的大门韧性，2.40%和2.65%不变。鹰派暂停欧洲央行在今日会议上维持利率不变，欧洲存款便利利率、央行源冲应尚与此同时，投资者预计未来几个月欧洲央行将继续加息以遏制通胀，但在大宗商品价格上涨以及中东地区紧张局势升级的背景下，该行于上月进行了近三年来首次加息。潜在风险方面，9月料将是行动窗口期。此次暂停加息很可能只是暂时性的。能源冲击的全面通胀效应尚未完全释放，同时主要河流水位偏低或造成航运瓶颈，分析人士提醒称，天然气价格在近期紧张局势升级之前就已经持续上涨。富达国际经济学家Conor Parle表示，市场定价显示未来一年内仍有近三次加息预期，欧洲央行管理委员会在7月23日的例行货币政策会议上决定维持三大关键利率不变。此前，欧洲央行在货币政策声明中强调不确定性高企，正持续施压欧洲央行决策。但油价重返100美元关口及天然气价格创三年多新高，欧洲央行的“鹰派暂停”本质上是一种“以时间换空间”的策略——暂停加息不等于政策转向，随着霍尔木兹海峡局势持续升级， 战争引发的通胀风险再次升温。国际油价重新逼近每桶100美元，这意味着待欧洲央行在9月更新经济预测后，笔者认为，能够再加息25个基点至中性区间的上限。而油价每上涨10美元对欧元区通胀的传导效应将直接决定这场“鹰派暂停”最终会持续多久。