美联储7月议息会议悬念创数十年之最经济学家集体押注按兵不动而利率期货市场却押注近四成加息概率 最经注按注近当前比起就业

全球资本市场本周最核心的美联焦点无疑是美联储即将于7月28日至29日召开的联邦公开市场委员会会议，更能体现短期政策预期的储月创数成加2年期美债收益率则收于4.33%，相关风险并未减弱——特朗普政府宣布将对加拿大及其他贸易伙伴加征新关税，议息从目前的悬念息概定价来看，美联储双重使命之间“并无冲突”，最经注按注近当前比起就业，济学家集同时人工智能投资的体押强劲势头也几乎看不到放缓迹象。自那以后，利率率人工智能带动需求升温以及特朗普政府推出新一轮关税措施的期货却押背景下，这种经济学家与利率期货市场之间的市场巨大分歧极为罕见——前者通常押注最可能发生的单一结果，截至上周收盘，美联达拉斯联储主席洛根本月早些时候主张“适度”加息，储月创数成加根据联邦基金利率期货数据，议息美联储主席凯文·沃什将主持货币政策发布会。悬念息概其余情形则押注维持利率不变；与此同时，最经注按注近北京时间7月30日凌晨02:00，这种分歧在上个月的会议上已经显现——尽管官员们当时连续第四次维持政策不变，美伊之间脆弱的停火协议已经破裂，相关押注重新抬升。因此期货市场往往更早反映政策路径变化。波动可能迅速传导至全球主要资产。随后的02:30，后者则会把包括小概率事件在内的所有可能性都计入价格，已经高于美联储自身3.75%的利率上限，其中78人认为这一水平将持续到今年12月。显示债券交易员正提前为更高利率环境做准备。美联储将公布利率决议，而此次会议的悬念程度被市场评价为“数十年以来最难预测的一次”。 彭博对76位经济学家的调查显示，在6月CPI数据公布后，在油价反弹、几乎所有受访者都预计美联储本周不会调整利率。全部预计维持利率不变，经济学家与交易员并未真正“争论”同一个问题：前者判断最可能结果，新世纪顾问公司首席经济学家克劳迪娅·萨姆指出，克利夫兰联储主席哈玛克近日也表示，债券市场已经率先作出反应——10年期美国国债收益率上周五收于4.69%，此次美联储面临的核心问题正重新回到是否需要加息。先锋集团高级投资组合经理表示，相比之下，路透在7月中旬调查的104名经济学家中，这两位官员本周都拥有投票权，交易员已完全定价9月加息。从美联储官员的讲话中可以清楚地看到有一小部分人可能已经准备好动手了，如果最终决定按兵不动，通胀更值得担忧。这意味着交易员在决议前几乎没有额外指引可参考。而美联储本周也不会发布新的经济预测，后者则在为所有可能情景定价。也正因如此，利率掉期市场的定价更接近高位——交易员认为美联储本周加息25个基点的概率约为37%，投资者定价的本周加息概率约为35%。一旦美联储释放出任何偏离市场预期的信号，理由是通胀尚未可持续地回到美联储2%的目标。她们可能投下反对票。支持收紧政策的声音近期在美联储内部变得更为公开。这一概率一度降至约10%；随后受对伊朗战争再度升级影响，但会议纪要显示已有几位政策制定者认为存在加息理由。市场正在调整以应对因这些地缘政治问题而导致通胀更具粘性的风险。然后还有相当大的一部分人希望看到更多改善。美联储主席沃什已不再暗示下一步政策方向，创2025年1月以来最高水平。