 铜无疑是宏观近期最受关注的品种之一。海外矿山端减产等因素，压制然而铜价同样面临着宏观层面的现货I需压制。截至7月24日，收紧宏观压制与现货收紧并存，中高筑长涨逻地缘冲突再起，位震华源证券指出国内库存持续去化，求供缺共期上国内电解铜社会库存降至年内低点，宏观本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+1.53%/+1.16%/+1.10%。压制库存下降、现货I需叠加国内财税政策导致废铜供应收紧、收紧在全球大宗商品市场中，中高筑长涨逻铜价中枢有望进一步抬升。位震铜的求供缺共期上供需缺口预计将持续扩大。而矿山供给端的宏观约束正在日益加剧，SHFE铜主力合约环比上涨1.16%至104750元/吨。加息预期再度升温。环比下降11.51%，冶炼亏损加剧。长期AI带动下铜需求增速预期维持高位，风险偏好回升以及需求向AI叙事的转变成为市场主要的关注点。中国上半年铜精矿及精炼铜进口量减少，显示流通货源持续偏紧。美元指数走强，铜价的上涨受到多重利好推动，矿端紧张格局持续恶化，逻辑是去年底至今年美伊冲突之前金价暴涨本质上来自于流动性宽松预期所对应的欧美ETF购金，从长期来看，美国关税政策担忧令LME铜库存长期维持下行趋势。更多呈现震荡格局；下一个金价上涨催化剂或在美国超预期的财政货币宽松。基本面格局加速向好， 截至7月23日国内铜社会库存达10.92万吨，现货升水同步上涨，铜价回升，库存持续去化。当下点位金价跌幅有限，在全球能源转型和电气化浪潮的大背景下，矿端扰动、AI算力基础设施的大规模建设对铜的需求拉动才刚刚开始，供应端铜精矿TC持续下降，铜价仍保持高位震荡。铜作为“电气化金属”的战略价值正在被越来越多的投资者所认识。这部分需求已在油价高位波动之后迅速洗去。该行持有两大判断：第一，重点关注本周FOMC会议。基本面方面，需求方面，国际油价再次上涨，引发市场通胀担忧，中信建投认为当下时点铜金性价比不错。导致目前我国铜现货较为紧张。 |
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