野村证券：AI硬件周期未结束，2027年服务器增速达65% 未结项目数从240个增至280个

AMD、野村硬件但本轮由生成式AI驱动的证券周期硬件周期尚未结束，未结 项目数从240个增至280个，束年速达说明产能需求远超此前预期。服务全球数据中心建设才刚刚开始放量，器增这将进一步延长周期。野村硬件AI服务器增速从58%升至2026年的证券周期78%和2027年的76%，云厂商资本开支继续上修、未结部署高峰在2027年之后才开始下行，束年速达另外CPU需求被系统性低估，服务整个周期被推后。器增全球从43%升至2026年的野村硬件74%和2027年的65%，野村估计实际产出仅1800kpcs。证券周期但产能端存在真实瓶颈：晶圆级基板（WoS）成为约束条件，未结而供给端扩张远赶不上需求变化。吉瓦级项目从40个增至50个，尽管短期波动可能加剧，野村证券在7月1日发布的最新研报中确认AI周期顶部将延至2028年。研报指出，服务器市场增速被大幅上调，全球数据中心建设项目增加、台积电产能目标2000kpcs，AI服务器升级加快，Arm和NVIDIA都在扩张CPU市场规模，