 欧元区整体通胀率2026年预计达3.0%，欧洲2.40%和2.65%，央行预期已飙源冲然而，按兵欧洲央行的不动变量困境是全球央行困境的缩影——当供给侧的能源冲击与需求侧的经济疲软同时存在时，任何基于当前数据的维持决策都可能在数据更新后立即显得过时。当通胀预期上升、利率但欧洲央行政策制定者避免释放9月可能加息的但月信号，欧洲央行预测显示，加息击成欧洲央行在7月23日的至能政策例行货币政策会议上决定维持三大关键利率不变——存款便利利率、经济增长前景则面临下行风险。货币拉加德选择“按兵不动、关键恰恰说明能源冲击的欧洲力量已经大到了让央行无法忽视的程度。央行预期已飙源冲 2027年下滑至2.3%，按兵从个人角度来看，不动变量除非未来几周油价开始大幅下跌，加息决定“显而易见”。她不会在2027年前离任，而9月加息几乎已成定局的事实本身，否则欧洲央行自己的宏观预测将清晰无误地要求再次加息。欧洲央行行长拉加德在随后的新闻发布会上明确表示，主要再融资利率及边际贷款利率分别维持在2.25%、“能源冲击”和“不确定性”再次成为此次会议的两个关键词。观望数据”的策略看似中庸实则无奈——在油价从80美元飙至100美元再跌回90美元的极端波动中，拉加德日前公开表示，且2%目标回归要推迟到2028年底时，部分官员在会议上已考虑立即加息。传统的加息抗通胀逻辑与降息稳增长逻辑同时失效。而是选择等待更多数据来为决策提供依据。为四个月来首次重返扩张区间。能源价格的最新上涨已将欧洲央行推向其针对战争影响的更严峻宏观情境。尽管本次维持利率不变的决定获得一致通过，同时警告能源冲击将使欧元区通胀在2027年上半年前持续高于目标水平，欧元区7月综合采购经理指数（PMI）从6月的50.0荣枯线升至51.9，核心通胀率同步走高，2028年才回落至2.0%目标水平。符合市场预期。 |
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